關(guān)于八年三顧A股“茅廬”的富友支付最終認(rèn)清現(xiàn)實(shí)不拗了?,這個很多人還不知道,今天瀾瀾給大家說一說,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~!
都說事不過三,此前三次想要“進(jìn)宮”,卻三次與A股“無緣”的富友支付,最終無奈選擇南下港交所上市了。
據(jù)港交所披露,上海富友支付服務(wù)股份有限公司(簡稱“富友支付”)于2024年4月30日正式向港交所遞交招股說明書,擬主板掛牌上市。
天眼查資料顯示,富友支付是中國率先提供全渠道、一站式數(shù)字支付及數(shù)字化商業(yè)解決方案的科技平臺之一,也是首批獲得開展跨境外匯支付服務(wù)許可的企業(yè)之一。
而早在2015年、2018年、2021年,富友支付就先后與興業(yè)、東方花旗、國金等不同券商簽署輔導(dǎo)協(xié)議,備戰(zhàn)A股上市,但最終都以各種原因終止。此次備戰(zhàn)港交所IPO,富友支付重新選擇中信證券、申萬宏源香港為聯(lián)席保薦人。
如此幾經(jīng)波折之下,此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場似乎透露出富友支付喪失再次沖擊A股的信心,不再執(zhí)拗于此了。
對此,有“三問”值得深究:其A股上市之路走了多年、多次的根因在哪?目前又是否走出這一困境?此次赴港上市,又有幾成把握?
毛利率大幅下滑
官方回應(yīng)對手過多是主因
根據(jù)公開資料來看,此前富友支付終止IPO進(jìn)展的直接原因包括母公司富友金融集團(tuán)當(dāng)時(shí)對自身資本補(bǔ)充需求的考慮、富友支付的上市申報(bào)時(shí)間安排等。?? ?
據(jù)上海證券報(bào),有關(guān)分析指出,從年份來看,此前富友支付多次上市未果,主要是當(dāng)時(shí)的支付行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相關(guān),包括互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)貸等行業(yè)的整頓等等。
但這一外因只是原因之一,而非根本性原因。
一方面,富友支付自身在推動IPO工作的時(shí),或許存在懈怠。據(jù)2023年上海證監(jiān)局發(fā)布的輔導(dǎo)工作報(bào)告指出,富友支付仍存在就2022年新增重要客戶、供應(yīng)商尚未開展核查工作等問題。
另一方面,從整個行業(yè)的供需發(fā)展來看,過去20年無疑是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)以及電商平臺發(fā)展增速最快的時(shí)期。在這一時(shí)期,為滿足日漸豐富、多元化的商業(yè)需求場景,國內(nèi)的線上線下移動支付系統(tǒng)可謂是日新月異,尤其是這幾年衍生出并持續(xù)強(qiáng)化的數(shù)字化錢包概念。
順理成章的,第三方支付供給商應(yīng)運(yùn)而生,也大幅受益于此,富友支付正是如此。
資料顯示,2010年人民銀行發(fā)布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》,頒發(fā)了首批支付業(yè)務(wù)許可證,2011年富友支付成立誕生。
招股說明書顯示,其單位商戶平均活躍終端數(shù)在2021–2023年的復(fù)合年增長率達(dá)60%。相比之下,其收入增速更慢些,由2021年的11.021億元增至2023年的15.06億元,CAGR為16.88%;平臺的年處理TPV在2023年達(dá)2.0萬億元,近三年CAGR為7.8%。
但,眼下讓市場更關(guān)心的是,其毛利率卻在快速下滑。
資料顯示,2021-2023年富友支付毛利率分別為30.5%、28.4%、25.2%,明顯呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。
對此,該公司表示主要是由于中國境內(nèi)的支付服務(wù)競爭加劇導(dǎo)致,其境內(nèi)支付服務(wù)的毛利率由2022年的23.1%下降至21.1%。此外,其跨境數(shù)字支付服務(wù)務(wù)毛利率由48.9%下降至2023年的36.3%。
受此影響,同期其凈利潤并未同步收入規(guī)模的增長,而是整體呈波動下滑趨勢,分別為1.48億元、8134.8萬元、1.07億元;經(jīng)調(diào)整凈利潤也有2021年的13.5%快速降至2023年的7.2%。
圖源:富友支付招股說明書
事實(shí)上,進(jìn)一步對比拉卡拉、新國都等A股同行可比頭部上市企業(yè),發(fā)現(xiàn)行業(yè)毛利率確實(shí)呈下降趨勢,但其富友支付的毛利率略低于這些頭部企業(yè)。
因此,可以合理猜測,激烈的市場競爭下,關(guān)鍵或許還是由于富友支付在供應(yīng)鏈中話語權(quán)相對較低。
資料顯示,2021-2023年間其銷售成本CAGR達(dá)21.23%,高于同區(qū)間其19.88%的收入增速。據(jù)悉,隨著交易量增加,收單服務(wù)的傭金增加,為加強(qiáng)渠道合作伙伴的定價(jià)策略的一部分,該公司2023年再次提高若干渠道伙伴傭金率,進(jìn)而導(dǎo)致其成本再增加。
除此之外,第三方支付日趨嚴(yán)格的監(jiān)管、以及持續(xù)變更完善的規(guī)章制度則是富友支付未來發(fā)展中存在的最大不可控風(fēng)險(xiǎn)因素。
其在招股說明書的風(fēng)險(xiǎn)提示中,第三點(diǎn)就提及“如未能遵守該等監(jiān)管規(guī)定或該等監(jiān)管規(guī)定發(fā)生變動,我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營及財(cái)務(wù)業(yè)績可能受到影響。”
此前,富友支付曾多次出現(xiàn)過違規(guī)性展業(yè)被罰事件。據(jù)IPO參考粗略統(tǒng)計(jì),2015年4月至2021年3月,富友支付因違規(guī)操作累計(jì)收到10余張罰單,涉及非金融機(jī)構(gòu)支付規(guī)定、銀行卡收單業(yè)務(wù)管理、國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)等問題。
同時(shí),毫無疑問,支付牌照業(yè)務(wù)雖然風(fēng)險(xiǎn)敞口相比其他金融業(yè)務(wù)相對較小,但隨著線上線下支付體系的加速成熟、完善,監(jiān)管方面也將愈發(fā)科學(xué)化、嚴(yán)格化。
據(jù)悉,5月1日就要正式施行的《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》,對相關(guān)機(jī)構(gòu)支付業(yè)務(wù)的收費(fèi)項(xiàng)目和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提出透明化要求。這將在某種程度上,規(guī)范了富友支付等業(yè)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)的競爭方式。
難道,富友支付赴港上市仍舊希望渺茫?
第三方支付企業(yè)或齊齊赴港上市
富友支付需要多聚焦跨境業(yè)務(wù)
事實(shí)上,早在今年3月初,連連數(shù)字成功通過港交所聆訊,打響“頭槍”后,市場就陸續(xù)注意到還有其他跨境支付企業(yè)透露出赴港上市的跡象了,如同樣早就啟動了A股上市輔導(dǎo)的PingPong。
資料顯示,2023年下半年,PingPong發(fā)生工商變更,股權(quán)穿透后為香港公司FLC3 (Hong Kong) Limited。也因此,該公司一度被市場認(rèn)為要赴港上市。
再疊加富友支付轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股,上海日報(bào)指出,隨著成熟的支付機(jī)構(gòu)逐漸重啟上市,有業(yè)內(nèi)人士指出,如今是支付公司上市的一個比較好的窗口期,可能也會催化支付市場的同類較多機(jī)構(gòu)加速上市步伐。
此時(shí)富友支付當(dāng)機(jī)立斷,選擇赴港上市,確實(shí)也是最擇優(yōu)的上市安排。
不過,從行業(yè)來看,隨著流量挖掘日趨見頂,國內(nèi)第三方支付賬戶側(cè)雖然尾部仍在競爭,但整體格局已相對穩(wěn)定,為“兩超多強(qiáng)”。
據(jù)悉,截至2023年12月31日,在186家擁有《支付業(yè)務(wù)許可證》的第三方支付服務(wù)提供商中,除去支付寶和微信支付“雙龍”,目前已上市的第三方支付企業(yè)也有7家以上。
如A股的拉卡拉、以及翠微股份,港股中的移卡、連連數(shù)字、以及東方支付,還有少數(shù)則屬于上市旗下業(yè)務(wù)板塊,如新國都旗下的嘉聯(lián)支付、新大陸旗下的國通星驛。此外,包括美團(tuán)、拼多多、抖音等具備先天優(yōu)勢的電商平臺也開始通過收購等方式布局支付業(yè)務(wù)。
因此,仍在需求上市之路的富友支付優(yōu)勢并不十分顯著。
簡單參考今年年初成功上市的連連數(shù)字業(yè)績情況來看,富友支付的營收規(guī)模以及正向盈利情況似乎展示出其更優(yōu)秀的上市資本。
然而,連連數(shù)字主營的數(shù)字支付服務(wù)主要聚焦的是正在加速的全球支付市場。
眾多周知,近兩年出海是國內(nèi)愈發(fā)清晰的長期主線大任務(wù),包括汽車、電商、飲品零售等領(lǐng)域的出海進(jìn)展正如中天,也帶動各產(chǎn)業(yè)鏈上下游,包括物流、跨境支付等必要的配套服務(wù)鏈正快速向海外滲入。
據(jù)中國支付清算協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2016-2021年非銀行支付機(jī)構(gòu)移動支付業(yè)務(wù)規(guī)模保持增長態(tài)勢,五年復(fù)合增長率為48.37%,雖然22年首次出現(xiàn)下滑,但2023年繼續(xù)回歸增長,同比+11.46%,支付業(yè)務(wù)金額達(dá)340.25萬億元。
圖源:富友支付招股說明書
而據(jù)連連數(shù)字招股說明引用的弗若斯特沙利數(shù)據(jù),2022年中國跨境數(shù)字支付服務(wù)市場的支付總額(TPV)達(dá)4.6萬億元,預(yù)計(jì)2022-2027年CAGR為25.2%。這一總量數(shù)據(jù)雖然與當(dāng)前國內(nèi)非銀行支付機(jī)構(gòu)移動支付金額相差甚遠(yuǎn),但增速明顯更快。
得益于此,連連數(shù)字2021-2023年的收入復(fù)合增長率達(dá)26.34%;其中2023年數(shù)字支付服務(wù)總支付額(TPV)達(dá)到2.0萬億元,同比增長73.5%;活躍客戶數(shù)量達(dá)到130萬家,同比增長50.8%,可見其驅(qū)動力明顯很足,當(dāng)然其多年持續(xù)的凈利潤虧損也是事實(shí)。
富友支付雖然在境內(nèi)支付領(lǐng)域的增長動力,目前來看也依舊充沛,但考慮到行業(yè)市場規(guī)模日趨放緩的增速、國內(nèi)穩(wěn)定的頭部格局、激烈的中尾部競爭,以及富友支付持續(xù)下滑的營業(yè)利率,其需要早早布局一個能帶來高毛利的業(yè)務(wù)方向,完善產(chǎn)品矩陣,打開新增長空間。
如其過去已略有涉及、連連數(shù)字聚焦的跨境支付業(yè)務(wù)。
據(jù)資料顯示,2020-2022年全球支付的毛利率分別高達(dá)83.1%、82.0%、78.5%。同時(shí),2023年富友支付跨境支付業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)38%,高于其境內(nèi)支付業(yè)務(wù)。
不過,其境外電商業(yè)務(wù)的營收規(guī)模、營收占比卻有所縮小,分別由21年的1.5億元、14.2%,下降至23年的0.911億元、6.1%。
目前,生態(tài)上,富友支付構(gòu)建的支付網(wǎng)絡(luò),能夠連接Visa、萬事達(dá)卡、美國運(yùn)通、JCB、Diners Club等全球主要的卡組織,國內(nèi)清算機(jī)構(gòu)銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)等和超過90家全球銀行合作伙伴。牌照上,大陸之外,富友支付也擁有中國香港及美國的支付牌照。
結(jié)語
總之,在顛覆式、能挖掘新流量需要的新場景出現(xiàn)前,當(dāng)前國內(nèi)第三方支付賬戶側(cè),毋庸置疑,已大概率愈發(fā)接近高點(diǎn),市場更多的將是存量競爭。
此時(shí),或許已打造了強(qiáng)大流量基因的美團(tuán)、拼多多等大平臺有信心,能在這場將要松動的支付生態(tài)同盟中“咬下一塊大肉”,但大多中小支付企業(yè),理性來說,還是需要多方位布局更穩(wěn)妥。
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